晨光文具-稳健成长的必选消费龙头-200525[20页]

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摘要:

证券研究报告晨光文具(603899)公司研究/首次覆盖主要观点:晨光是A股市场典型的“蚂蚁市场”中的“行业大象”。在文化办公用品这个看似传统并且充分竞争的行业,公司的业绩表现让人眼前一亮,稳扎稳打不断超出市场预期。其必选消费的行业属性在经济波动的大背景下也显得尤为稀缺。公司传统核心业务的渠道、品牌、产品护城河宽,未来渠道升级和产品升级是带动该板块收入持续增长的核心驱动力。新业务发展势头可喜,增长迅速,盈利可期。经过多年培育,新业务的收入占比已经从2016年的16%提升至40%。晨光科力普搭乘办公集采行业的高速发展红利期连续四年放量增长,且盈利质量逐年提高;零售大店作为晨光传统核心业务渠道升级和...

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