电子烟行业研究：重新审视行业上下游各环节价值，雾化烟投资机会分析-220613（23页）

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摘要：

1COST.NFrankyLauSFCCERef:BRQ041frankyliu@futuhk.com团队成员：leeyangleeyang@futunn.comcharlottetancharlotte@futunn.compageliupageliu@futunn.com2022年6月13日电子烟行业研究：重新审视行业上下游各环节价值2核心观点基本面：•量：复刻2019年~2020年品牌方快速铺货的增长逻辑被打断，如果未来计划式生产则增长非常缓慢•价：大概率由中烟和品牌方合作形成新品牌，对上游的议价权会急剧提升，品牌和代工的定价权都会压低。•税：如果按照烟草税的80%征税，则税率在44%左...

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