酒店行业专题：新一轮周期前夕，再论酒店板块投资逻辑-191220[31页]

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摘要：

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告酒店[Table_IndustryInfo]酒店行业专题超配（维持评级）2019年12月20日一年该行业与沪深300走势比较行业专题新一轮周期前夕，再论酒店板块投资逻辑酒店龙头商业模式：周期成长兼备，加盟扩张是核心酒店龙头：直营&加盟下周期成长兼备，打造多元化产品加盟扩张是核心。直营模式受同店RevPAR波动影响大，具有强周期属性和高业绩弹性，净利率越低业绩弹性越大，且新开/改造节奏影响短期业绩。加盟模式轻资产盈利能力强，毛利率70-75%，强运营及平台能力支撑加盟扩张甚至逆周期成长，是成长核心。短看...

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