复星医药-整合能力提升+创新增量催化,业绩迎来兑现期-191218[33页]

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摘要:

证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要:内生板块利润提速明显,我们认为公司的基本面即将进入拐点性阶段。2012-18年公司核心利润板块营业利润CAGR为:15.15%,扣除并购因素的影响(2017年并购Gland),营业利润CAGR12.87%。不考虑Gland并购影响,核心利润板块2017-19H1营业利润同比增速分别为4.85%、7.11%和23.80%。不考虑Gland并购和利润持续下滑的奥鸿药业影响,核心利润板块2017-19H1营业利润同比增速分别为9.77%、15.02%和20.35%。对比以上数据,我们认为拖累公司核心利润的主要变量是奥鸿药业和对联营和合营企业投资...

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