招商银行-估值溢价回升的动因与趋势-190813(21页)

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摘要：

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·上市公司深度银行Ⅱ估值溢价回升的动因与趋势一、招商银行估值溢价的四个阶段招行的零售业务一直领先于同行业，2004年开始一次转型开启零售引领之路，2010年开始二次转型，明确轻型银行战略。但是招商银行的估值溢价是在2015年下半年开始真正出现的。第一个阶段是2015年上半年之前，招商银行估值与其他上市银行的平均估值接近。如2015年6月末估值溢价率只有6.69%，并且此前一度低于0%。第二个阶段是从2015年下半年至2017年一季度，招商银行的估值溢价率逐渐提高。这段时间招行溢价率扩大的主要原因来自于央行数次降息并大规模释放流动性，导致银行业普遍净息差收窄。...

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