招商银行-2019年报点评:性价比凸显,17%ROE,1.2倍PB-200322[15页]

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摘要:

1性价比凸显:17%ROE,1.2倍PB——招商银行2019年报点评业绩概述:招商银行2019年营收同比增长8.51%,归母净利润同比增长15.28%;归母净利润增速创2013年以来新高,业绩表现超预期。2019年度业绩增速拆分我们对招行2019年的净利润增速做下驱动因素拆分,发现主要由生息资产规模扩张、税负减少、拨备计提力度相对下降所贡献。税负方面,招行2019年实际所得税税率20.24%,同比下降3.87个百分点,主要因为:1)增配了国债、地方债等免税资产,增加免税收入;2)加强了账销案存资产和坏账核销税务抵扣的精细化管理水平,避免税会差异增加所得税费用。此外,成本对净利润增速是负向贡...

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