招商银行-长期标的专题：招行估值高了吗？-210321（34页）

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摘要：

1上市公司公司研究/公司深度证券研究报告银行2021年03月21日招商银行(600036)——长期标的专题：招行估值高了吗？报告原因：强调原有的投资评级买入（维持）投资要点：⚫观现在：估值溢价背后是难以赶超的基本面。零售战略坚定不动摇、市场化的管理体制、长期稳定的管理层是招行能够做大做强零售的根本原因。落脚到可追踪的基本面层面：1）非常干净的资产质量。持续从严的不良认定、前瞻的风险预判能力、扎实丰厚的拨备基础造就了标杆资产质量，不良率为2014年以来新低、股份行最低，对公、零售资产质量全面改善；2）持续领先同业的盈利表现。连续5年业绩增速股份行第一，其背后是难以赶超的存款优势以及更灵活的资产摆...

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