敏华控股专题：“躺文化”兴盛，功能沙发龙头崛起之路（32页）

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摘要：

“躺文化”兴盛，功能沙发龙头崛起之路2021年5月敏华控股（1999.HK）专题核心观点大单品功能沙发进入渗透率快速提升期1）功能沙发引入国内后经历了一段消费者教育期，消费者对品牌认知逐渐培育，在疫情催化、直播普及和价格带下行后，功能沙发渗透率进入快速提升期。2）疫情下软体行业小品牌出清速度加快，头部品牌抓住机遇快速开店，竞争格局优化，20年四家软体上市公司合计市占率同比提升3pp至13.7%，敏华在国内功能沙发的市占率提升近9pp至59%。供应链壁垒深、渠道空间大、形成多品类支撑1）完成垂直整合供应链，建立较深壁垒，从原材料采购、核心部件制造、多地产能布局均完善，为前端渠道扩张赋能；2）...

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