交通运输行业2021年投资策略：流量重构，回归周期-20201104（28页）

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摘要：

流量重构，回归周期西南证券研究发展中心交通运输研究团队2020年11月交通运输行业2021年投资策略核心观点12020年国内“新冠”疫情防控的成功&国际疫情前景不明朗背景下，带来了流量结构重构的时代特征：1）物流端的变化是结构性的，消费线上化趋势加速带来了快递包裹量超预期繁荣；2）客流端的变化是周期性的，总量逐步恢复但国内/国际分化。A股交运上市公司2020Q1-Q3实现主营业务收入19,308亿（同比-1%）和利润总额446亿（同比-71%），行业盈利受冲击触底背后是分化的加剧。2021年自上而下我们精选需求端周期相关性弱的细分板块，精选宽护城河上市公司以期获得超额收益。快递板块，疫情冲击下...

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