交通运输行业铁路改革专题报告系列之六：网运分离参照德国，继续推荐京沪高铁-210412（30页）

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摘要：

证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款网运分离参照德国，继续推荐京沪高铁交通运输行业铁路改革专题报告系列之六｜2021.4.12中信证券研究部核心观点网运分离对标德国—“纵向分离、横向竞争”，路网公司息税前利润率48%。竞争力下降、连续亏损推动德国开启网运分离的铁路改革，构建竞争性铁路市场，市场份额、经营效率大幅提升。DB改革有望提供借鉴和参考，京沪高铁协同进入兑现期叠加票价弹性，2022~25年业绩CAGR或15%左右，继续推荐。▍网运分离对标德国，路网息税前利润率48%，盈利能力凸显。专业化网运分离对标德国—“纵向分离、横向竞争”，截至2020年末德国铁路营业里程3.34万公里、线网密度...

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