春秋航空-深度跟踪系列报告之二：逆势扩张，中期迈向千亿市值-210818（27页）

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摘要：

证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款逆势扩张，中期迈向千亿市值春秋航空（601021.SH）深度跟踪系列报告之二｜2021.8.18中信证券研究部核心观点疫情背景下旅游出行需求向国内转移加速提升廉航渗透率，预计未来5年市场规模CAGR17%，春秋或率先受益。公司打开1000~2000万旅客吞吐量机场的市场大门，展望“十四五”，大连、西安、青岛等均有潜力培育新基地，航线盈利模式逐渐由依靠补贴向盈利能力提升转化。公司成本竞争优势难以复制，从模式转向管理驱动，我们估算2021年单位成本较2019年仍5%左右的降幅。预计2025年机队规模或升至近165架，对应ASK的CAGR近15%，净利润或38...

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