铝行业深度研究：步入钢的后尘，酝酿轻的精彩-200511[37页]

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摘要：

-1-证券研究报告2020年5月11日有色金属步入钢的后尘，酝酿轻的精彩——铝行业深度研究行业深度◆电解铝行业的高集中度并没有转化为议价能力。中国电解铝（原铝）行业2018年CR5达52%（钢铁为27%），但高的集中度并未带来近10年持续相对高的效益，主要的原因是：（1）铝和钢的冶炼重启费用均较高，使得电解铝很难协同减产；（2）铝的有效运输半径是钢的3倍以上，这弱化了高集中度的效力；（3）2018年再生铝占全铝产量的比重为17%（钢铁约为10%），铝行业中再生金属对原生金属的替代效应更明显。◆电解铝行业的消费峰值即将来临。（1）从中美对比的角度看，中国铝人均消费量2019年为27.9kg，离美...

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