工业金属行业：供给进入低谷，需求稳速增长铜矿资产景气可期-190423

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摘要：

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度研究供给进入低谷，需求稳速增长铜矿资产景气可期铜矿产能周期下行，冶炼周期错配，全球铜供给告急2016年开始铜矿增速开启下行周期，预计到2021年才能结束。2019年由于新投项目不足，加上全铜矿老龄化导致的多个大型铜矿减产，可统计铜矿产量边际增加25万吨，实际增速或不足1%，精炼铜增速仅1.8%，铜供给缺口明显。本轮供给周期下行过程中，由于矿产端和冶炼端周期错配，全球铜精矿库存消耗迅速，矿山与冶炼供需失去调节弹性。进入2019年矛盾逐渐显露，TC连续下跌至冶炼厂成本线附近，精炼铜供给紧张预期升温，铜价正在酝酿一场突破式上涨行情。进口废铜政策趋紧不改，...

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