大类资产配置方法论系列之六：黄金的避险属性与商品属性-200319[15页]

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摘要：

证券证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款黄金的避险属性与商品属性大类资产配置方法论系列之六｜2020.3.19▍中信证券研究部▍核心观点明明FICC首席分析师S1010517100001余经纬大类资产配置首席分析师S1010517070005主流观点通常将现阶段黄金的下跌归结于流动性因素，但实际上通过基本面也可以进行解释，就像2008年黄金持续半年的下跌一样。金价与美国实际利率显著负相关，而实际利率等于名义利率减去通胀预期，金融危机期间大宗商品的快速下跌可能使得通胀预期的降幅超过名义利率的降幅，此时实际利率不降反升，近期美国实际利率的快速反弹验证了这一观点，而美元流动性压力加剧了这一现象。...

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