华鲁恒升-油价下跌对华鲁影响有多大-200323[15页]

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摘要：

深度报告【公司·证券研究报告】华鲁恒升600426.SH油价下跌对华鲁影响有多大近期油价出现史诗级暴跌，油煤路径的竞争力比较成为不可回避的话题。华鲁作为煤化工标杆在油价暴跌下所受冲击就尤为值得探讨，具体如下：投资要点⚫油价影响主要在于乙二醇：华鲁产品中与油头企业具有竞争关系的有乙二醇、己二酸、丁辛醇，以及规划中的己内酰胺。但己二酸、己内酰胺和丁辛醇参与者大多数都是煤头企业，即使有部分炼化企业参与也基本不存在油煤路径差异上的套利空间。所以，倘若不考虑油价下跌对化工品整体供需带来的系统性影响，仅考虑其对具体产品冲击，油价暴跌对华鲁有明显影响的产品就是乙二醇，分别占公司营收和毛利润约14%和6%。⚫...

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