供需弱化，估值修复蜀道难（14页）

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摘要：

2021年商品一季度报告石油沥青请务必阅读正文之后的免责条款部分1供需弱化，估值修复蜀道难南华期货研究NFR南华期货研究所投资咨询业务资格：摘要原油继续上行的驱动开始边际走弱，供需格局由需求恢复的进攻预期，转向减产供应的防守预期，但原油不具备大幅下跌的基础，总体对原油维持60-70美元之间的区间判断。沥青本身供大于求在二季度是大概率事件，未来几个月预计依然是累库周期。需求端的表现可能不及预期般强劲，沥青估值修复依然蜀道难，裂解差难有大的改观，逢高做空沥青裂解价差依然是主逻辑，对冲策略上可以作为空头配置，多头配置可以考虑高硫燃料油（远月）。但目前市场中普遍认为沥青估值过低（加工利润处于历史低位）...

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