东方雨虹-消费建材系列:解析东方雨虹历年财报-200331[31页]
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证券研究报告·上市公司深度其他建材Ⅱ解析东方雨虹历年财报——消费建材系列2012年客户结构由基建转向大型地产企业,长期受益于地产格局优化。公司从成立之初至2011年,客户多为央企建筑公司,承担各大基建项目的防水工作,高铁项目市占率最高超过60%。2011年全国高铁投资因事故急踩刹车,2012年公司及时调整方向转型至地产集采业务。目前公司仅在数家大型地产商中占比超过50%,在前百强地产中的其他公司占比仍较低,我们认为下游地产企业集中度进程将长期持续,雨虹持续受益此过程。应收账款2018年压力最大,严控后2019年效果显现。2018年公司通过发行ABN及办理保理业务,共转移应收账款13.32亿元,...
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