华创证券：电商行业2019年新格局与新趋势：从两强相争到一超多强；从线上平台到线下供应链巨头（47页）

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摘要：

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告电商行业深度研究报告推荐（维持）2019年新格局与新趋势：从两强相争到一超多强；从线上平台到线下供应链巨头电商行业两个核心的驱动因素依旧强劲：渗透率驱动GMV增长，货币化率驱动收入增长。第一，行业宏观来看，社零总额和电商渗透率双提升，驱动电商GMV增长。电商渗透率为网上零售额除以社会总消费额，网上零售额的增速大于社会总消费额的增速，驱动电商渗透率在提升。网上零售额的统计口径包括两种：1、各品类零售额加总；２、活跃买家数×客单价×平均年下单次数，从两种口径上分析，皆有增长空间，只是增长弹性不同...

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