农业行业深度报告：大宗农产品专题之油脂-新作增产预期减弱，旧作高企库存难解-20220921-东方证券-27页.pdf

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标签： #农业

摘要：

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。农业行业行业研究|深度报告⚫油脂复盘：供需因素轮番主导，价格波动大起大落。过去20年间，油脂出现了6次上涨，价格波动幅度最大超过200%，油脂价格对供需、经济、能源均表现出较强的敏感性，其分析逻辑：1）供需框架：库消比决定价格中枢。拉长周期来看，期货价格与预测年度库消比呈现明显的反向关系。2）经济与能源属性：改变价格的另一股力量。一方面，植物油的主要用途是食用消费，且餐饮消费的比重达到49%，消费强弱会通过宏观经济环境的景气程度来反应，因此油脂价格与宏观经...

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