20231218-招商证券-拼多多-PDD.US-从商户视角看TEMU的效率与空间

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标签： #拼多多

摘要：

证券研究报告|公司深度报告2023年12月18日强烈推荐（维持）从商户视角看TEMU的效率与空间消费品/商业目标估值：175美元当前股价：149美元本文主要从商家视角探讨Temu平台的模式效率与发展前景。基于义乌商家调研反馈，目前Temu卖家利润率整体好于国内拼多多平台，同时TEMU平台自身毛利率高、盈利提升空间大。我们认为Temu采用了高效的商业模式，一方面对比亚马逊3P，Temu全托管直连工厂简化流通层级降低运营难度，从而降低商品全链路成本，商业模式效率更高；另一方面对比同类平台，Temu组织战略能力优于同行，有望在跨境市场占据更高份额。我们预计2023年Temu将实现GMV约为193亿美...

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