20230512-华创证券-电子烟行业深度系列报告二:美国市场,博弈继续,整合加速

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摘要:

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号未经许可,禁止转载行业研究轻工制造2023年05月12日电子烟行业深度系列报告二推荐(维持)美国市场:博弈继续,整合加速当下复盘的意义是什么?2022年JUUL经历PMTA审核未果、奥驰亚终止非竞争协议、裁员收缩,估值与市场份额遭遇双杀。2023年PUFFBAR转型销售“零尼”雾化产品,奥驰亚全资收购NJOY,市场进入新一轮的竞争周期。经营逻辑演变的背后是市场主体对监管预期的校准,FDA不惜市场面临一定动荡,保持了一套逻辑自洽、底线分明的审核标准。此背景下,我们复盘JUUL兴衰,从政策监管与经营策略的博弈...

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