房地产行业兼论风险与成长的对立统一分析框架：十问个别房企财务困境的风险及影响-211001（21页）
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2023-10-29
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敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告2021年10月1日推荐（维持）兼论风险与成长的对立统一分析框架总量研究/房地产本篇报告含大量量化分析指标，不通俗，慎入；本文尝试通俗地从数据背后复盘房企债务问题，认为“黔驴技穷”是部分房企陷入现金流风险的表象，深层原因是商业模式无法适应时代。❑部分房企缘何陷入财务困境？a.“暴雷”房企的共性主要在于难以扭转的“囤地，赌增值”商业模式。根据现金流结构把房企分为三类：1）高质量周转类；2）周期择时类房企；3）高杠杆，囤地型房企。b.“囤地、赌增值”商业模式赖以依靠的外部“金融杠杆红利”消失，形成了较大规模的权益杠杆、有息负债、无息负债以及供应链上的...
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