房地产行业:杠杆深几许?不忧亦不惧-190402(28页)
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2023-10-29
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证券研究报告·行业深度研究杠杆深几许?不忧亦不惧引言:如何度量居民杠杆。近年来居民杠杆率持续提升,这构成了中期市场对房地产市场的质疑:目前杠杆水平下,市场对货币宽松以及政策是否还具备足够弹性?此乃我们做杠杆细化研究之缘起。此次我们采用了3个存量指标(居民贷款余额/GDP、偿债比率、存贷比)和2个增量指标(按揭负担比、贷款成数),并侧重于核心城市杠杆研究。总量视角:居民杠杆率量有空间。通过上述指标国际比较,我们发现不论是存量还是增量角度,我国整体的居民杠杆率水平都处于相对低位。相对而言,存量指标体现的杠杆空间更大,尤其是以存贷比所体现的财富值对负债的覆盖能力大幅优于美、韩等国家。而以人均收入纳入...
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