周大生-消费升级,渠道扩张,珠宝龙头行以致远-200120[39页]

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摘要:

证券研究报告|首次覆盖报告2020年01月20日周大生(002867.SZ)消费升级,渠道扩张,珠宝龙头行以致远最具成长性的珠宝首饰龙头。公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营,聚焦高毛利镶嵌首饰业务,收入贡献超50%。且公司以“品牌+渠道+供应链整合”实现轻资产扩张,20年时间开店3,787家,门店数量全国第一,是最具成长性的珠宝首饰龙头。2011-2018年公司营业收入/归母净利润CAGR分别+15.0%/+19.3%。2019年Q1-Q3营业收入/归母净利润分别同增+7.6%/+22.3%至38.1/7.3亿元。受益消费升级,行业规模长期稳定增长。2018年我国珠宝行业规模...

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