交运&军工行业：造船行业长周期改善开始，大幅盈利尚需耐心-210407（18页）

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摘要：

交运&军工：造船行业长周期改善开始，大幅盈利尚需耐心www.swsresearch.com2投资案件结论和投资建议•造船行业：我们认为新造船周期底部向上具有持续性，但订单量增加，造船价格上涨，盈利释放是一个长期过程，短期不建议对业绩弹性有过高预期。（1）订单需求长期看，上一轮2003-2011年的新造船交付高峰，在17.5-25年船舶老龄化的背景下，将于2023年开始进入替代周期。当前船厂手持订单占现有运力比例处于历史低位。（2）短期看，2020年以来集装箱船、干散货船盈利上行，船公司资产负债表修复，新造船订单意愿有望上涨。（3）船厂产能看，造船行业龙头集中加速整合CR5达到50%，产能持续...

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