石油化工行业：从乙二醇看本轮乙烯向下大周期底在何方？-191018(19页)

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摘要：

深度报告【行业·证券研究报告】石油化工行业从乙二醇看本轮乙烯向下大周期底在何方？去年至今乙二醇价格接近腰斩，乙烯价格也下滑超过30%，而未来行业供需仍然非常不乐观，我们判断本轮乙烯大周期正迎来向下拐点，预计乙烯底部价格中枢约5900元/吨。具体分析如下：核心观点全球乙烯开工率将大幅下滑：本轮乙烯大周期最大特点就在于史无前例的油煤气三条工艺路线同步大幅扩产，导致未来全球面临严重的供需失衡风险。我们预计19-22年乙烯产能增速分别约4.0%、4.6%、5.3%和6.3%，即使需求增速维持较为乐观的4%，远期开工率也将大幅下滑至85%左右，相当于08年同期水平。乙二醇隐含乙烯价格底部：乙二醇在本...

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