格力电器-空调领军，基业长青-200107[38页]

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摘要：

1上市公司公司研究/公司深度证券研究报告家用电器2020年01月07日格力电器(000651)——空调领军，基业长青报告原因：强调原有的投资评级买入（维持）投资要点：2013年是地产与空调相关性的分水岭，地产减速不改变行业成长逻辑。新一轮地产底部调整的持续时间延长导致空调增速放缓的区间难以判断；从地产和空调两者相关性而言，地产销售拉动空调需求的滞后效应从2013年开始逐步显现，我们判读地产减速对空调产生的拖累效应预计最早持续到2019年底；再从库存水平分析，2019下半年空调重启去库周期，待库存去化至合理水平，空调内销排产增速将重回增长通道。所幸空调对地产的依赖度并不高且在边际减弱，未来拉动...

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