老板电器-深度报告：逐渐走出周期底部，期待“业绩+估值”戴维斯双击-190412

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摘要：

[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/公司深度报告逐渐走出周期底部，期待“业绩+估值”戴维斯双击报告摘要：[Table_Summary]2010-2016年如何穿越周期？营收端穿越周期的原因有：1、厨电是一个年化16%增速的成长性行业；2、公司份额持续提升；3、出厂均价年复合提升3%左右；利润端穿越周期的原因有：1、渠道红利，高利润率渠道营收占比提升；2、充分受益于原材料价格下降的大周期；3、受益于渠道结构变化以及规模效应，销售费用率明显下降。2017-2018年为何不再穿越周期？1、此次一二线地产回调幅度及时间达到历史之最；2、渠道红利不再，高利润率渠道增速...

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