家居行业深度：地产政策边际改善，厉兵秣马迎接存量房时代-211206（39页）

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摘要：

-1-地产政策边际改善，厉兵秣马迎接存量房时代——家居行业深度证券研究报告|行业深度报告轻工时尚|轻工消费2021.12.06-2-对2022年家居行业需求不必过于悲观，未来5年存量房家装需求提升。通过对家居企业业绩和估值与地产相关性的复盘，家居收入与滞后1年竣工相关度较高，估值与地产销售同步正相关。展望2022年，我们认为非装修投资盘下降更为显著，三四线城市受冲击更明显，未来重装房占比有望快速提升，三项结构性因素有望弱化地产销售增速下行对家居行业业绩实质影响。借鉴海外经验，家居龙头通过强化核心壁垒、拓展业务边界逐步摆脱地产周期。1）美国成屋销售占比80%以上，家得宝2007年开始通过重新...

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