建筑装饰行业从分析盈利到分析资产：一个全新的建筑股估值体系-190821

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摘要：

证券研究报告|行业专题研究2019年08月21日建筑装饰从分析盈利到分析资产：一个全新的建筑股估值体系以盈利为基础的估值方式存在诸多不足，以资产负债表为基础的PB估值提供全新视角。长期以来建筑股估值以盈利为核心，市盈率（PE）是最主要的估值方法，但在去杠杆与投资增长放缓之际，其缺陷逐渐显现出来，如盈利持续增长的预期逐渐被打破、难以评估公司盈利质量和可持续性、难以识别潜在风险等。而以分析资产负债表为基础的PB估值则提供了更加静态和保守的视角。建筑企业的账面净资产可以看做企业将应收款、存货等资产全部回收变现，再付清应付款与其他债务后所得的净现金，即建筑企业立即清算的变现价值，因此PB=1具有明确的...

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