苏博特-不止于减水剂-20201208（34页）

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摘要：

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告苏博特（603916）公司研究/深度报告主要观点：我们通过本篇报告试图探讨两个问题：1）关于减水剂行业和公司本身应如何定价，我们的一些差异化观点。首先从行业来看，我们认为减水剂行业在高端市场的进入门槛被低估，综合竞争力强的龙头企业alpha也被低估；从公司来看，我们认为苏博特包括减水剂在内的产品，其底层逻辑是基于下游需求，与竞争对手有本质区别，因此构建起的技术壁垒和所处市场的广阔空间尚未被充分认识。而基于减水剂行业beta逻辑对公司进行定价，将会显著低估公司的价值。2）公司的功能性材料业务包含哪些产品，市场前景如何？公司通过在研发上长期持续的大力投入，...

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