从“龙套”到“主角”？专项债做资本金的因与果

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摘要：

敬请阅读末页的免责条款Page1证券研究报告|固定收益研究债券市场专题报告从“龙套”到“主角”？专项债做资本金的因与果2019年6月11日深度专题（2019-6-11）摘要：为什么允许专项债“有条件”做资本金？原因有二：1）专项债作为配套资金，托举基建力度恐未达预期，两个可能的解释是，一方面新增专项债量虽高于同期，但非标的缺失可能形成拖累；另一方面被用于还债，专项债并未完全对接项目投资。2）“有条件”的以资本金形式参与，专项债可能“逆转翻盘”。一是地方财力增长乏力的背景下，区域基建资本金可能已经出现到位缓慢的现象。如若此时将专项债引入资本金序列，可以发挥补充作用，多渠道满足资本金来源，缓释财政...

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