白酒行业徽酒深度：虎啸风生，谁主沉浮-220522（49页）

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摘要：

徽酒深度：虎啸风生，谁主沉浮东海证券研究所丰毅、赵从栋2022年5月22日执业证书编号：S0630522030001联系方式：021-20333241执业证书编号：S0630520020001联系方式：021-20333784（1）白酒行业：分层竞争，地域酒存在优势。①分层竞争：白酒行业现金预付、高净利、库存非负担特性为白酒业“百花齐放”形成底部支撑，而分价位、地域、场景的分层竞争模式为腰部企业近十年的分散化“埋下伏笔“。②场景决定玩法：“商务高频”“大众自饮”的地域酒量高且注重终端精细化管理，销售人工薪资占比更高；次高端量少且铺货驱动单吨销售人数领先；高端更重视品牌营销，薪高人少。③趋势演进...

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