白酒行业深度报告之框架篇:一杯敬传承,一杯敬繁华

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摘要:

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年7月12日食品饮料一杯敬传承,一杯敬繁华——白酒行业深度报告之框架篇行业深度◆白酒行业历史超额收益明显,基本面是最核心驱动因素之一。2002-18年,白酒指数在其中的12年取得相较于上证综指的相对收益,期间白酒指数上涨超1700%,而上涨综指仅上涨51%,长期超额收益明显。基本面是驱动白酒板块持续取得超额收益的最核心因素,以茅台为例,2002-2018年的收入和净利润的年均复合增速分别达到26%和33%。◆从白酒行业供需模型解读其持续稳健成长能力:1)需求端:从白酒的特殊消费场景引入行业需求的“量”和“价”分拆。根据白酒不同消费场景从宏观和中...

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