顺鑫农业-低端酒之王,增点扩面确定性强-200407[28页]

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摘要:

证券研究报告|首次覆盖报告2020年04月07日顺鑫农业(000860.SZ)低端酒之王,增点扩面确定性强公司成立于1998年,实际控制人为北京顺义区国资委。公司层尝试多元化经营,涉及建筑,房地产,纸业等,2014年开始聚焦酒肉业务,非主业持续剥离。白酒业务贡献主要收入和毛利,2019H1公司白酒业务收入占比约80%,毛利占比约90%。公司白酒业务坚持民酒定位,低端酒(20元以下)占比80%左右。立足北京市场,2008年对红星实现销量的超越。2012年公司开启外埠市场扩张,2013-2018年白酒外埠收入复合增速高达28%。量价拆分来看,公司营收主要由量增贡献,吨价呈下滑趋势。为何白酒业务在外...

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