牧高笛-系列报告二：SNOWPEAK，从露营产品到露营服务-211220（18页）

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摘要：

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]SNOWPEAK：从露营产品到露营服务——牧高笛系列报告二[Table_Title2]牧高笛(603908)[Table_Summary]►投资建议本文我们主要研究了中日露营发展路径及代表公司Snowpeak，（1）从成长空间来看，2020年snowpeak收入为10.6亿元，其中我们估计帐篷收入超4亿元（占比约40%），而牧高笛2020年品牌业务收入仅为1.6亿元（其中大牧-装备收入0.86亿元）；（2）拆分店数和店效来看，2020年snowpeak店数/店效为573家/517万元，而2020年牧高笛小牧店数/店效为271家/96...

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