贝泰妮-卓越研发能力智愈敏肌；差异运营模式强化渠道-210505（43页）

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摘要：

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告卓越研发能力智愈敏肌；差异运营模式强化渠道主要观点：[Table_Summary]⚫敏感肌护肤赛道高增长，国货品牌渗透率有望提升2019年，全球皮肤学级护肤品市场规模约144亿美元（增速+4%）；我国对应的市场规模约人民币136亿元（增速+33%）。随着敏感肌困扰的频发及新媒体引导下带动消费者再教育提升，预计2025年我国敏感肌护理市场规模有望达到476亿元，即2019-2025年CAGR约23.2%。公司旗下薇诺娜品牌市场份额超过雅漾和薇姿成为中国敏感肌top1，国货新锐崭露头角，市占率快速提升。对标海外成熟市场，国产品牌渗透率有望在中长期进一步提升...

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