婴配奶粉行业专题：斗折蛇行，未来可期-20200925（26页）

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摘要：

最近一年行业指数走势-27%-13%0%13%27%40%54%67%2019-092020-012020-05食品饮料上证指数深证成指行业专题报告投资评级:增持(首次)2020年09月25日财通证券婴配奶粉行业专题食品加工投资要点：国产婴幼儿配方奶粉是不是个没有机会的行业？老龄化社会下，预计我国出生人口数量短期内难以回升，但短期下滑可能性同样较低。我们初步认为未来人口出生率继续降低的可能性有限，预计将维持当前水平，即每年1300-1500万人口增量。出生人口稳定低增长背景下，行业将进入降速增长时代，结构优化是必然趋势。格局判断：无序到有序的过度，未来看集中度提升。2015年以前行业基本处...

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