贵州茅台-深度报告：聚焦营销改革，量价齐升仍可期-220324（31页）

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摘要：

证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明聚焦营销改革，量价齐升仍可期——贵州茅台（600519.SH）深度报告民生食品饮料团队2022年3月24日证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明核心观点1风险提示：疫情反复影响白酒消费；白酒行业景气度下行风险；管理层更换易导致业务波动风险；政策风险。投资建议：维持“推荐”评级：疫情、经济增速波动、经济结构转型给白酒行业带来更大不确定性，但茅台酒地位独一无二，品牌力强，市场价格与出厂价差大，手握提价期权，转移经济波动影响的能力强。展望中长期，茅台可涨出厂价收回部分渠道利差，消费升级和基酒产能增长支撑销量增长，价...

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