常熟银行-小微模式支撑扩张,当前估值仍被低估-190709(23页)DOC

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摘要:

证券研究报告·上市公司深度小微模式支撑扩张,当前估值仍被低估1、盈利能力同业最高,ROE中长期回升,NIM有压力19Q1,年化ROE达13.40%,显著高于其他农商行平均9.37%的水平。短期来看,ROE在2019年可能呈温和下滑趋势,而同业领先地位仍将继续维持。而从长期看,村镇银行业务占比的逐渐提高、权益倍数的回落以及金融科技和信贷工厂模式下边际成本的持续下降将刺激ROE企稳回升。净息差同业居首,生息资产收益率全行业领先,较农商行平均水平高出45bp。我们预计2019年净息差将温和下滑,主要因为资产端收益率将回落,尤其是占比较高的小微贷在政策指导下收益率将同比下降,拉低净息差,虽然目前流动性...

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