华鲁恒升-系列报告二：从公司成本竞争力看未来发展潜力-190809

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摘要：

深度报告【公司·证券研究报告】华鲁恒升600426.SH华鲁恒升系列报告二：从公司成本竞争力看未来发展潜力今年公司主要产品景气和12年非常类似，但毛利率却大幅提升了15%。原因何在无疑非常值得探讨，对此我们的分析如下：投资要点⚫公司成本下降原因分析：公司成本下降核心原因我们认为就在于技术进步，体现在平台性的效率提升和具体产品工艺优化两个层面。前者包括造气平台维持装置长周期稳定运行、煤炭利用效率提升带来原材料成本降低、蒸汽梯级利用等等。后者主要有装置的运行控制效率提升以及工艺和催化剂的进步。而且未来即使产品价格不涨，公司还可以通过外购低价甲醇置换合成气生产更有价值产品来进一步提高盈利能力。⚫全球...

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