华熙生物-为什么我们认为当下市场存在预期差？-220719（24页）

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摘要：

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。xml为什么我们认为当下市场存在预期差？目前市场对于华熙生物核心看点尚未充分认知，尤其对于护肤品板块具有较大的预期差，主要体现在以下3个方面：1.化妆品行业越来越“内卷”，护肤品未来增量天花板是否有限？当下行业已经进入了关键转折点—流量分化+超头不再，即流量红利时代逝去，未来运营愈趋“内卷”。但同时我们也看到行业积极变化：投放成本边际下移+监管趋严抬高合规成本，利好华熙旗下具有强产品力的龙头国货品牌。部分投资者担心：2021年公司化妆品收入超33亿，未来天花板有限。我们认为：公司化妆品板块宜看长期布局，多品牌培育能力已证明，依托...

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