去杠杆和国家资产负债表系列报告之九:去杠杆中的利率三部曲 (1)(12页)

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摘要:

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号未经许可,禁止转载证券研究报告【宏观专题】去杠杆和国家资产负债表系列报告之九去杠杆中的利率三部曲主要观点1、去杠杆中的利率三部曲回顾主要国家去杠杆中利率的变化,利率往往历经了无风险收益率高企—无风险收益率下降,风险溢价保持高位—无风险收益率小幅下行,信用溢价下行的三部曲。中国去杠杆进程中的利率变化正在从2017年的无风险收益率高企向信用溢价上升演变,能否顺利步入第三部曲是去杠杆成败的关键。2、何时从信用利差高企过渡到信用利差收窄,是“好的去杠杆”和“坏的去杠杆”的核心差别对比美日去杠杆推进中利率特别是信用利差的表现,美...

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