华鲁恒升-系列报告三：从行业景气看公司所处周期位置-190829

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摘要：

深度报告【公司·证券研究报告】华鲁恒升600426.SH华鲁恒升系列报告三：从行业景气看公司所处周期位置目前华鲁虽主要产品景气都处低位，但尿素盈利很好，远期存在下行风险，市场对此也一直都有担忧，所以公司PE也降至历史最低水平。然而我们认为乙二醇目前同样极不正常的低位，未来存在很大均值回归的可能，届时应该足以弥补尿素潜在景气回落的风险，具体如下：投资要点⚫乙二醇暴跌原因分析：供给方面主要是煤制乙二醇的大量扩张，一方面是由于近年煤制乙二醇在催化剂和运行稳定方面取得技术突破，另一方面则是受前期聚酯产业链高景气的刺激，进度滞后或成本较高的在建项目纷纷加快上马。需求方面主要是下游聚酯短期受到外部经贸不确...

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