伊利股份-产业周期叠加内生动力，业绩增速向上-210930（38页）

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摘要：

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告产业周期叠加内生动力，业绩增速向上主要观点：[Table_Summary]⚫摘要：上游牧场整合升级，原奶供应能力逐步释放，2022年下半年大概率迎来原奶价格拐点。原奶上涨期间市场投入变弱料将持续，随着成本压力缓解，叠加单价恢复常态和高端比例提升的持续演绎，将共同推动公司盈利水平迈上新台阶，2023年净利率有望突破达到11%。公司正迎来繁荣周期起点，给予“买入”评级。⚫行业：供应加速整合，需求百花齐放。（1）供应:单产驱动供应增加，原奶价格景气度持续。短期来看，供需缺口、饲料价格居高不下均对原奶价格形成有力支撑。长期来看，奶牛养殖投资强度增加对供求关系的...

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