上海家化-百年匠心，与时俱进-211220（41页）

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摘要：

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告百年匠心，与时俱进主要观点：“Z世代”求美惯性养成，助力化妆品行业量价齐升化妆品行业正处于代际转换的阶段，伴互联网成长的“Z世代”较早的释放了求美需求，已经形成了护肤和化妆的惯性行为。随着“Z世代”逐步走向职场，受消费升级的牵引，有望成为行业量价齐升的助推剂此外，相较传统的购买行为，化妆品消费愈发理性，对成分和功效的关注日益提升，弱化对品牌的盲目追求，给予国货更好地成长环境。后疫情时期“口罩脸”带来的敏感、干燥等肌肤问题陆续爆出，加速了功效护肤更有针对性的细分化进程。行业规模有望在受众群体扩容、深挖单客价值的双重作用下持续高增长。头部大单品破圈引流...

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