万和电气-深度：燃热龙头受益行业内生增长，首次覆盖给予“买入”评级-190628(29页)

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摘要：

1上市公司公司研究/公司深度证券研究报告家用电器2019年06月28日万和电气(002543)——燃热龙头受益行业内生增长，首次覆盖给予“买入”评级报告原因：首次覆盖买入（首次评级）投资要点：⚫万和燃气热水器连续15年综合市占率行业第一。公司2018年燃气热水器线下/线上销量市占率分别达15%/17%，燃热第一品牌地位稳固。2015年底董事会换届，卢氏“二代”接班开启年轻化；2018年公司调整经营战略，注重提高经营质量，使得18年整体收入增速放缓(+5.85%)但盈利能力大幅改善超预期(净利润同比+18.27%，毛利率同比提升1.52个pcts至29%)。分渠道看，2018年公司线下完成300...

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