天孚通信-产业链高效整合，平台型光器件龙头前景广阔-220221（23页）

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摘要：

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。产业链高效整合，平台型光器件龙头前景广阔■与市场认知的不同：市场普遍认为公司核心竞争力来自于“横+纵”扩品逻辑，我们对比后发现，业内主要可比公司均有较为类似的扩张路径，而其中仅有天孚通信在业绩表现及市场竞争地位方面不断提升。我们认为，天孚的核心竞争力为公司是业内稀缺的高自给率且产品迭代速度领先的平台型公司。■核心原材料自给率高，毛利率远超行业平均。公司盈利能力远超同行，2021Q1-Q3毛利率/净利率分别较行业平均高15pcts/10pcts达51%/28%。公司全产业链布局，核心原材料自给率高：横向对比，天孚2020年原材料成本占...

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