关于调味品行业的年末思考和展望：物以稀为贵

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摘要：

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年11月17日食品饮料物以稀为贵——关于调味品行业的年末思考和展望行业动态◆确定性溢价推升板块整体估值。2014Q1-2019Q3调味品上市公司整体营收/归母净利润增速均值为12%/26%，远优于同期肉制品、乳制品和啤酒的表现。随着经济增速中枢的系统性下移，调味品板块作为防御性突出的必选消费代表正在享受成长确定性带来的估值溢价。◆海天估值溢价是源自全球权益资产横向比较下的稀缺性。根据彭博统计口径，2018FY海天营业利润率/税前利润率/ROA/ROE分别达到28.1%/30.7%/23.9%/34.1%。我们以2018FY营业利润率》25%且R...

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