涪陵榨菜-2020年轻装上阵，升级新动能正当时-200228[26页]

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摘要：

12020年轻装上阵，升级新动能正当时■2019深蹲蓄力，调整年低调务实。2018年Q2起公司实行“大水漫灌”政策，宏观经济低迷终端需求放缓，综合导致渠道库存高企。2019年起公司推进办事处裂变、渠道下沉、新品类独立推广，销售费用大幅增长，全年收入/利润同比增3.93%、下滑8.55%。我们认为2019年为深蹲蓄力，随着库存去化、渠道调整见效、新品类发力，2020年轻装上阵可期。2020年公司立足长远，产品、品类、渠道和机制升级动能正当时，成长空间大有可为。■酱腌菜行业：大行业小公司，增长点在于品牌化打造和包装化率提升，以及整合分散小品类。我国酱腌菜年产量450万吨，其中泡菜、榨菜、酱菜、新型...

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